正因增速不同集成灶行业第一股之争也在愈演愈烈

很难想像，几年前不为人知的集成灶，如今成了智慧厨房里的明星产品。

说来，集成灶的设计原理并不复杂。它将油烟机、燃气灶、消毒柜、烤箱、蒸箱等多种厨具功能集于一身，以此打造出全新的厨电物种。

谁也没想到，就是这样一种“集合”产品，对长期垄断厨房的独立烟灶形成了挑战之势。

按照AVC数据罗盘统计，2021年集成灶是为数不多量价齐升的厨电品类，其中线上销额同比增31.37%，远高于同期油烟机与燃气灶的增速。

另据中怡康数据显示，我国集成灶市场规模从2015年的48.8亿元增至2020年的181亿元，行业零售额年复合增长率达29.97%。经过5年的持续蓄势，集成灶未来确定性在不断提升。

四小龙谁最牛

曾几何时，在厨卫电器领域，掀起了几股新消费风潮。

用几组词描绘这股消费风，他们便是智慧厨房、懒人经济。智慧厨房要求厨电产品更加套系化、智能化、环保化。懒人经济也要求厨电产品更加智慧可人、便利高效。

作为时下热销的厨卫新品，集成灶恰到好处的解决了这些需求痛点。

首选，身兼多种厨具功能属性，集成灶在使用上更加便捷高效。其次，新技术应用减弱了噪音，让它比普通油烟机更加清静环保。此外，这一厨电的集大成者，也减少了物理空间的依赖，避免了小厨房用户的尴尬。

搭乘这股消费潮，新厨电企业得以弯道超车、快速崛起。在头部集成灶企业中，浙江美大(16.260, -0.07, -0.43%)、火星人(39.740, -0.17, -0.43%)、亿田智能(68.660, 1.22, 1.81%)以及帅丰电器(28.810, -0.63, -2.14%)是当之无愧的行业四小龙。其中，浙江美大于2012年上市，剩余三家则在2020年同一年上市。

从财务数据来看，在相当长的一段时间里，浙江美大业绩大幅领先于身后三家企业。2020年浙江美大净归母利润5.44亿元，几乎等同于同期火星人、亿田智能、帅丰电器三者净利之和(三者合计6.13亿)。

但进入2021年，浙江美大遭遇了后来者的巨大冲击。2021年前三季度浙江美大归母净利润4.51亿元，同比增长34.5%;同期，火星人净利润2.73亿元，同比增长75.7%;亿田智能净利润1.56亿元，同比增长62.8%;帅丰电器净利润1.84亿元，同比增长47.4%。

尽管利润层面，浙江美大依旧一骑绝尘，但追赶者却在不断缩小这一差距。表现在增速上，当下火星人与亿田智能处于第一集团，帅丰电器位于第二档，浙江美大则落在了最后。

如果放在营收层面，集成灶“四小龙”间的差别在进一步缩小，甚至火星人实现了对浙江美大的反超。2021年前三季度，火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器四者营收分别为16亿元、15.3亿元、8.09亿元、6.87亿元。对应四者前三季度营收增速依次为59%、30.4%、68.6%、46.4%。

可以看到出来，四者营收体量差距不大，营收最多的火星人，只有帅丰电器两倍有余。但增长率上却差距明显，亿田智能最快，火星人次之，再者帅丰电器，最后才是浙江美大。

正因增速不同，未来集成灶行业第一股之争也在愈演愈烈。

一场速度跑

而这种增速差异，也反映到了资本市场上。

按照财报数据，2021年前三季度，浙江美大与火星人营收相差不大，但在净利润层面，前者为后者的1.65倍。无论如何算，浙江美大都处在不输的位置。

但资本市场却给与了截然不同的回应。截至2022年2月17日收盘，火星人市值161亿元，约为浙江美大的1.53倍。

数字几乎相同，但截然相反的两个倍数，折射出两大集成灶品牌截然不同的发展策略。一言以蔽之，浙江美大更加看重利润而非速度，火星人则以扩大市占率为目的拼命提高增速，代价是要牺牲掉部分利润。

从数据来看，浙江美大与火星人的销售毛利率分别为52.05%与47.52%，但前者销售净利率为34.50%，是后者的17.08%两倍有余。