增值服务业务同比增长35%背后，腾讯数字内容产品或面临一定的监管风险;云服务已成为5000亿新基建战略的重点投资领域，但新冠疫情使相关项目的落地实施有所延迟;而网络广告业务13%的同比增长率则低于一季度32%的同口径数值。
疫情带来的巨大变局中，国内互联网产业巨头腾讯控股(00700.HK)交出了可圈可点的2020年二季度报表。
财报显示，该公司今年二季度实现收入1148.83亿元(人民币，下同)，同比增长29%，环比增长6%;非通用会计准则下的净利润为301.53亿元，同比增长28%，环比增长11%，各项业绩数据均超市场预期。
从业务类型看，腾讯控股主要产品包括通讯及社交、网络游戏、数字内容、网络广告、金融科技、云及其他企业服务，这六种产品所创造的收入被划分为三个业务板块，分别是增值服务业务、金融科技及企业服务业务和网络广告业务。各业务板块二季度的收入均呈现不同幅度的增长，但也存在一些需要关注的细节与风险。
《投资时报》研究员注意到，在增值服务业务同比增长35%的背后，腾讯数字内容产品或面临一定的监管风险。而金融科技及企业服务业务二季度业绩较去年同期上涨30%，其中云服务成为5000亿新基建战略的重点投资领域，但新冠疫情使云服务相关项目的落地实施有所延迟。此外，腾讯网络广告业务增长有所放缓，13%的同比增长率低于一季度32%的同口径数值。
值得注意的是，针对部分海外市场对腾讯控股旗下WeChat可能实施禁令的情况，腾讯首席战略官、集团高级执行副总裁James Mitchell在财报电话会议上表示，该公司来自美国业务的营收占比尚不足2%，其中美国广告收入占总广告收入的比重低于1%。
增值服务业务或面临监管风险
从营收贡献率来看，增值服务是腾讯控股的支柱业务，分为网络游戏收入和社交网络收入两个部分，该业务二季度实现650.02亿元收入，同比增长35%，在收入总额中的占比达到57%。
其中网络游戏是拉动增值业务收入增长的主要引擎，二季度该项收入增长40%至382.88亿元。财报称这主要是由于《和平精英》和《王者荣耀》等国内游戏及海外市场的智能手机游戏的收入增加，但部分涨幅被个人计算机客户端游戏的收入减少所抵销。
使用时长方面，国际市场上该公司网络游戏的月活跃账户数同比及环比均显著增长，其推出的沉浸式队制动作类个人计算机游戏《Valorant》已在第二季成为Twitch上全球观看时长最高的游戏;而国内智能手机游戏的用户时长虽然较去年同期有所增加，但在季节性因素以及陆续复工的影响下，与上一季度相比处于下降状态。
社交网络收入则主要来源于数字内容产品，包括游戏、视频、直播、新闻、音乐、文学。受益于人气较高的自制国漫及电视剧，二季度腾讯视频服务会员数同比增长18%至1.14亿，同时腾讯音乐也扩充了付费曲库内容，音乐服务会员数同比增长52%至4700万，二者促使该公司的收费增值服务账户数同比增长20%至2.03亿。再加上4月起作为附属公司合并的HUYAInc(虎牙)直播服务的贡献以及游戏虚拟道具销售收入增长的推动，腾讯控股二季度的社交网络收入增长29%至267.14亿元。
值得注意的是，腾讯控股旗下的数字内容业务面临一定的监管风险。
随着近十年来内容行业的快速发展，国家相关部门对电视、网络、自媒体等多个平台的监管力度不断加大，多家自媒体平台被约谈，大量网剧、电影、综艺遭全网下架，停播整改，这对于腾讯数字内容产品的流量稳定性及增长性存在不利影响。
此外，近年来，在网络游戏监管政策持续趋严的形势下，游戏行业整体承压，经历了版号暂停审批、备案入口关闭、游戏总量调控、严格实名认证等一系列监管措施，腾讯游戏的变现能力易受影响。
云服务未来发展可期?
金融科技及企业服务最早于2019年一季报单独披露，当时此项业务的收入为217.89亿元，营收占比25%。相比之下，2020年二季度金融科技及企业服务的营收占比变化并不大，仅上涨1个百分点，但收入总额却增至298.62亿元，较去年同期上涨30%。
从财报来看，该项业务的增长主要源于两方面：一是金融科技服务，商业支付及理财平台业务在用户及业务规模上均呈上升趋势，日均交易量及单笔交易金额同比亦有所增长，推动金融科技收入同比及环比上升;二是企业服务，受互联网公司及公共服务领域客户的云服务用量提升影响，该公司公有云消耗量增多(尤其是互联网服务及民生服务行业)带动了云服务收入的增长。
《投资时报》研究员注意到，在2020年4月智能计算中心首次被国家发改委明确纳入新型基础设施范围的一个月后，腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生宣布，腾讯未来五年将投资5000亿用于新基建与产业互联网的进一步布局。
汤道生表示，腾讯云和智慧产业在新冠疫情中提供了非常多的技术解决方案助力抗击疫情，通过腾讯课堂、腾讯云会展、腾讯会议、企业微信等产品帮助复工复课，利用云计算、大数据、人工智能、区块链等技术提供远程医疗服务。
但产业互联网、数字技术在疫情期间彰显产业潜力的同时，也暴露了一些短板，现有产业数字化的深度还有很多提升空间，迫切需要通过新基建的建设来释放生产力。
不过腾讯控股此次并未单独披露重点投资领域云服务板块的收入，并且在财报中表示，新冠疫情使云服务相关项目的落地实施有所延迟，将对短期收入造成负面影响。
网络广告业务增长放缓
在腾讯三大业务板块中营收占比最低的为网络广告业务，二季度该业务收入为185.52亿元，虽然与去年同期数据相比呈增长趋势，但13%的同比增长率远低于一季度32%的同口径数值。
具体来看，网络广告业务由社交及其他广告收入和媒体广告收入两部分构成，收入增速放缓主要归咎于媒体广告收入延续了一季度的下滑趋势，二季度较去年同期下降25%，仅为32.90亿元。财报称，这主要是由于宏观环境下品牌广告需求疲弱以及部分内容制作和播放延迟，导致腾讯视频的广告收入下降。
占比较大的社交及其他广告收入则支撑着网络广告业务板块的增长趋势。
财报显示，今年二季度腾讯社交及其他广告的收入为152.62亿元，与去年同期相比增长27%。这主要是由于价格较高的视频广告占比提高促进eCPM(有效的每千次展示费用)增加，带动了移动广告联盟的收入增长。同时，微信广告资源(尤其是朋友圈)推动了广告曝光量迅速增长，带动微信朋友圈的广告收入增长。
不过，《投资时报》研究员注意到，虽然社交及其他广告收入二季度的增长趋势依然明显，但与一季度47%的同比涨幅相比亦有所回落。
腾讯控股认为，微信生态正重新定义中国的网络广告，让广告主可在其私域(例如公众号及小程序)与用户建立关系，使其投放可有效维护长远而忠诚的客户关系，而非只是单次交易的广告投放。并且该公司对微信不断改革升级，发布版本更新，以增强其在通信、内容及服务方面的功能。一系列操作之后，二季度微信及WeChat的合并月活跃账户数达12.06亿，同比增长6.5%，环比增长0.3%。
而同样属于通讯及社交产品的QQ则不容乐观，即便该公司通过在QQ中增添社交游戏、推出定制化漫画表情包、丰富二次元相关小程序的内容等措施来吸引年轻群体，也抵挡不住QQ用户流量持续下滑的趋势。二季度QQ智能终端月活跃账户数仅为6.48亿，同比下降8.4%，环比下降6.6%。
