工业富联（601138.SH）于8月9日晚间披露半年度报告，上半年实现营业收入2252.60亿元，同比增长14.91%；实现归属于上市公司股东的净利润68.72亿元，同比上升2.16%。
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工业富联上半年净利润增速低于营收增速。一季度、二季度，公司营收分别同比增长6.79%和23.09%，但单季度的净利润同比增幅均为2%左右，陷入“增收不增利”的困境。上半年，公司营业成本为2177.65亿元，同比增长15.22%，增速超过营业收入。
8月10日，工业富联股价下跌1.24%，报收于9.57元/股。
毛利率创新低
工业富联是智能制造及工业互联网解决方案服务商，主要业务包含云计算、通信及移动网络设备、工业互联网。其中，云计算、通信及移动网络设备是公司收入来源的“大头”，合计贡献99%的营收。
具体而言，上半年，工业富联三大业务板块的营收均实现了同比增长。其中，云计算业务业务实现营业收入996.78亿元，同比增长21.07%；通信及移动网络设备业务板块实现营业收入1245.39亿元，同比增长10.49%；工业互联网业务营业收入为4.35亿元，同比增长17.26%。
但收入上涨的同时，受到全球缺芯缺料等因素影响，工业富联营业成本增速超过营业收入，上半年公司营业成本为2177.65亿元，同比增加15.22%。工业富联做的是“低毛利”的生意，上半年，公司销售毛利率为6.50%，较去年同期下滑1.3个百分点，这一数据创下同期历史新低。
通常来说，一、二季度是工业富联销售淡季，上半年毛利率会低于下半年。自2015年以来，公司毛利率便处于持续下滑状态。从2015年的10.50%降至2018年的8.64%，而后逐渐下降至2021年的8.31%。在长达6年的时间里，公司毛利率不断被压缩。
工业富联也在通过对费用的把控来降低成本对利润的“侵蚀”。上半年，公司销售费用、管理费用及研发费用分别为5.31亿元、18.16亿元及51.07亿元，同比分别减少39.79%、6.53%和2.41%。不过，此三项费用合计占公司营业总成本比重较小，仅为3.4%，对公司净利润产生影响有限。
此外，工业富联投资收益同比大幅减少，由上年同期的8.45亿元下降至0.07亿元。这在一定程度上也使得公司净利润增幅小于营收增幅。上半年，在公司投资收益构成中，处置衍生金融资产/负债产生的投资收益由去年同期的8.54亿元降至2362万元。
实际上，工业富联近年业绩表现较为平淡。公司于2018年在A股上市，除了上市当年收入增长17.2%外，此后三年的增速分别为-1.6%，5.65%、1.8%，公司营收增长基本限于停滞状态。与此同时，2018年-2021年，公司净利润增速分别为6.52%、10.08%、-6.32%、14.80%，远低于行业平均水平。
在主营业务增长乏力背景下，工业富联多次表明将加强在半导体、新能源车零部件、大数据、自动化及机器领域的投资布局，以寻求第二增长曲线。但新业务的布局需要时间，目前尚未实现量产。
值得注意的是，工业富联近年来通过投资理财产品获得不少收益。今年3月份，公司发布关于使用不超过476亿元闲置自有资金用于理财的公告，该笔巨额理财计划一度引发投资者热议。截至今年二季度末，公司账上趴着781.15亿元现金，但与此同时，短期借款为632.86亿元，公司短期偿债压力增大。
股价跌跌不休
工业富联股东户数高于行业平均水平。自2021年12月31日以来，工业富联股东户数连续三期上涨，截至今年6月末，公司的股东总户数为19.69万户，较2021年12月末增加了7562户。根据Choice数据，截至2022年6月30日电子行业上市公司平均股东户数为4.68万户。可见，工业富联为同行业散户最多的股票之一。
股东户数上涨的同时，工业富联的机构股东数量连续两个季度下滑，由2021年12月末的296家下降至2022年6月末的64家，机构股东的持股比例由11.48%下降至10.04%，今年一、二季度合计减持2.79亿股。
今年二季度，工业富联前十大股东中，深超光电（深圳）有限公司（简称“深超光电”）减持了4978.12万股。该股东已经连续3个季度进行减持，累计减持数量达1.06亿股。若将时间线拉长，深超光电在2021年3月后便开启减持之路，多轮减持过后，其持股比例由2021年一季度末的2.03%降至2022年二季度末的0.84%。
二级市场上，工业富联股价长期萎靡不振。2022年初至今，该股累计跌幅达16%。若将时间线拉长，自2020年1月以来，工业富联股价便进入了下行通道，从最高19.25元/股跌至目前9.57元/股。
为了提振股价，工业富联也推出了“分红+回购”的组合拳，不过收效甚微。据了解，公司自上市以来累计现金分红达213.92亿元，其中，2021年度分红高达近100亿元。公司于2021年9月推出10亿元至15亿元的回购计划，该计划将于今年9月22日截止，目前回购支付金额8.5亿元，累计回购股份数量7914.51万股（占总股本的0.4%）。
