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投资要点

事件：2023H1 公司营收26.16 亿元，同比+26.80%；归母净利润1.84 亿元，同比+194.33%。其中2023Q2 营收14.30 亿元，同比+30.19%；归母净利润0.91 亿元，同比+404.50%；扣非归母净利润0.75 亿元，同比+989.46%。

2023H1 公司归母净利润同比高增长，业绩表现符合预期。2023H1 公司营收26.16 亿元，同比+26.80%，其中TPMS 及配件工具/汽车金属管件/气门嘴及配件/空气悬架/传感器产品营收别为8.23/6.92/3.59/2.93/2.04 亿元， 同比分别+25.98%/+5.22%/+1.62%/+598.41%/+48.75%。TPMS 业务增长预计因为保富海外业务恢复，空气悬架业务营收增速较高预计主要系乘用车客户蔚来以及理想配套量的增长所致。2023H1 归母净利润1.84 亿元，同比+194.33%；其中23Q2 营收14.30 亿元，同比+30.19%；归母净利润0.91 亿元，同比+404.50%；扣非归母净利润0.75 亿元，同比+989.46%。23Q2 归母净利润同比增长较多主要系原材料价格同比下降、国际物流效率改善海运费下降、欧元和美元汇率波动带来的汇兑收益、股权激励产生股份支付费用同比减少以及公共卫生问题对公司下游产品出货量影响减弱等多重因素的促进。

2023Q2 毛利率同比/环比分别+0.87pct/-0.85pct，预计由于原材料价格同比下降叠加空悬产品规模效应的缘故。2023H1 公司综合毛利率为27.78%，同比+0.43pct。其中2023Q2 公司综合毛利率27.39%，同比/环比分别+0.87pct/-0.85pct；公司综合毛利率同比提升，预计由于原材料价格同比下降叠加规模效应使得空悬业务毛利率提升拉升整体毛利率的缘故。预计随着相关产品的持续放量，整体毛利率有望持续向上修复。

23Q2 费用率合计19.08%，同环比分别-3.52pct/-0.60pct。费用率同比下降主要系报告期内因欧元和美元汇率波动产生汇兑收益1051.52 万元，而上年同期汇兑损失2848.30万元使得财务费用率下降所致。

产品客户持续拓展，在手订单充裕，维持“增持”评级。公司气门嘴和平衡块产品同时针对OEM 和AM 两个市场，市场需求总体平稳，随着TPMS 逐步普及，TPMS 气门嘴和配件的市场需求持续上升。公司控股子公司保富电子已成为全球直接式TPMS细分市场的领导企业之一，市场份额亦持续增长。公司空气悬架系统目前主要集中在高端新能源汽车市场。目前，众多造车新势力及传统自主品牌电动车纷纷将高端智能电动作为品牌定位，对高端配置搭载态度积极，预计空悬业务有望构筑公司成长的第二曲线。同时，公司ADAS 业务正在快速起量中，我们调整公司23-25 年盈利预测至4.05/5.27/7.11 亿元（原23-25 年盈利预测为3.96/5.27/7.09 亿元），维持“增持”评级。

风险提示：汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；公司技术研发情况不及预期