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亚德诺（ADI）于5 月24 日发布FY2023Q2 季报，本季度营收32.6 亿美元，同比+9.8%/环比+0.4%；毛利率73.7%，同比-0.5pct/环比+0.1pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：

评论：

1、FY23Q2 营收同比+9.8%/环比+0.4%，营业利润率同比+0.9pct/环比+0.1pct。

FY23Q2 营收为32.6 亿美元，同比+9.8%/环比+0.4%，超过指引中值（31-33亿美元），主要系工业和汽车领域再创历史新高。FY23Q2 毛利率为73.7%，同比-0.5pct/环比+0.1pct。FY23Q2 营业利润率为51.2%，同比+0.9pct/环比+0.1pct，高于指引中值（50.3%-51.7%）。FY23Q2 库存周转天数增加到168天，渠道库存周转天数基本保持不变。

2、公司工业和汽车领域再创历史新高，通讯及消费领域营收同环比均下降。

1）工业：营收占比为53%，同比+16%/环比+3%，创历史新高，是最多样化且利润最高的业务，可持续能源、航空航天、国防等领域取得了显著增长；2）汽车：营收占比为24%，同比+24%/环比+10%，同样再创新高。公司在电池管理和舱内连接解决方案方面处于领先地位，两者合计同比增长接近40%；3）通讯：

营收占比为14%，在持续进行的库存调整影响下，同比和环比均有所下降；4）消费：营收占比为9%，同比和环比均下降超过20%，接近疫情期间的最低水平，意味着市场调整已经趋于完成。

3、FY23Q3 营收和毛利率均将环比下降，预计消费市场环比增长。

FY23Q3 营收指引中值为31 亿美元（30-32 亿美元），指引中值同比基本持平/环比-5%。营业利润率指引中值为48.5%（47.8%-49.2%），同比-2%/环比-2%，预计毛利率亦将环比下降，主要系产品结构和产能利用率影响。分下游来看，工业和汽车市场开始疲软，预计将持续超过一个季度，预期环比下降将在低个位数到中个位数之间；通信和消费品市场过去几个季度有所调整，逆风周期或将结束，预期通信市场环比下降约为10%，而消费市场环比增长。

4、公司库存水平已达拐点，中国市场连续三季下滑后预计仍将下降。

公司库存预计FY23Q2 达到峰值，FY23Q3 将开始逐步下降，预计FY23Q4 产能利用率将低于FY23Q3。本季度亚洲地区需求走弱，公司计划在FY23Q3 控制出货量（sell-in）低于批发量（sell-through），以减少该地区渠道库存。公司交货时间继续改善，目前超过70%（上季度为50%）的产品组合能在13 周内发货，总订单储备仍在下降，低于年收入水平，仍然是正常水平的两倍。中国市场：公司预计在连续三季下滑后仍将维持下降趋势，整体复苏不及预期且渠道库存高于预期，工业和汽车领域需求下降明显。

风险提示：竞争加剧风险；贸易摩擦风险；行业景气度变化风险；宏观经济及政策风险。